地产二代张量正在凭实力“坑爹”。
5月开始，实地地产被曝商票逾期兑付；8月，实地与持票人达成展期协议。近日，实地被曝无法履行展期协议。
实地的实控人，是富力地产联席董事长张力的儿子张量。富力已公告，与实地无股权关系、无财务贷款或债务担保安排。但实地商票的发行与流通少不了富力的隐形背书。
持票人的怒火对准了张力。近日，多名持票人联合实名举报张力。举报信质询——实地商票12亿的募资额，为何无真实贸易背景，为何不缴纳税款，是否绕道输血富力地产。
有消息称，举报信已于2021年12月10日下午由广东省金融办分配给广州市金融办受理。部分票据持有人已收到广州省金融办来电告知消息。
隐性担保
长达半年的拉锯之后，实地与持票人再度爆发冲突。
上述举报信称，2020年5月至8月，张氏父子利用其家族实际控制的实地地产集团有限公司、惠州现代城房地产发展有限公司、天津金河湾置业有限公司作为融资人，分数十批次开具商票，总额高达12亿元，并以商票理财的名义流入市场，公开面向全国各省市小微企业及上下游供应商集资。
而且，今年5月集资款项陆续到期，张氏父子作为承兑人以各种理由拒付，数百家企业奔赴广州商讨兑付。经协商，票据持有企业和个人于8月分批次签订了《延期兑付合同》，同意分6个月展期支付，然而张氏父子在9月份撕毁协议。
举报信称：“截至目前，逾期偿还集资款约7亿，仍有5亿一直拖欠，拒不归还。”举报信的落款时间为11月17日。
不止拒付商票，实地地产集团发行的理财产品“方寸-实地金融交易长赢”于10月8日到期，未能兑付。
综合投资者在社交平台披露的多份文件与聊天记录来看，该产品为一笔4200万元的债权融资，由无锡实地房地产开发有限公司在吉林东北亚创新金交所挂牌，张量和实地地产集团有限公司为担保方，富力提供了隐性担保。
(实地集团与理财产品投资人的聊天截图)
拿地节奏过快、销售回款不及预期叠加上市闯关失败，让实地深陷债务泥沼。
招股书披露，2017-2019年，实地的净负债率分别高达3809%、533%和225%，远高于行业平均水平。
截至2019年年末，实地地产的借款总额约为126.56亿元，一年内偿还的短期借款为35.8亿元，而其持有的现金及现金等价物约为20.4亿元，不足以覆盖短期债务缺口。
此外，根据招股书披露的信息，实地的信托及其他非银金融机构的16笔贷款中，利率均超10%，最高为24%，其次为19.4%和17.5%。
另立山头
张量至今创立数十家公司，少不了张力在背后的运筹帷幄。
2003年，张量自加拿大回国，创立了实地地产的前身——恒量建设集团。这家企业是富力的重要合作承建商之一，承接了富力多个住宅小区、甲级写字楼的建造和装修工程。在富力内部，张力即负责项目土地和工程管理。
据媒体报道，在实地内部，张量基本不参加公司的年会，不主动和政府和金融机构打交道，只对智能化业务感兴趣，意在将实地打造成“地产界的苹果”。
相比之下，对于实地地产，张力是给钱又给人。张力和富力系公司曾为实地垫款。2017年和2018年，张量和张力还共同担保了三笔金额为27亿元、23.45亿元、28.50亿元的借款。
实地的首个项目中山璟湖城，由原富力地产北京公司副总经理的邬琳坐镇操盘。另一位原富力高管王洪志，长期担任实地地产副总裁与广州、遵义、无锡等城市公司的负责人，甚至成为实地的法人。
商票风波爆发后，实地地产集团成立应急小组，由原富力高管李明统筹管理。
另一家公司力量能源，主要做矿业生意，公司名字是父子二人名字的合体。2002年底，力量能源在香港上市，上市前张力拥有70.8%的股权，上市完成后，他把控股权转让给张量，自己担任执行董事。
富力系公司曾为力量能源垫款。截至2019年底，富力地产与力量能源仍有债务未清，2013年4月至2014年3月，力量能源租赁北京富力城房地产开发有限公司的物业，总计400.9万元的租金至2019年底尚未结清。
2020年4月，富力地产将天力物业(富力物业前身)以约3亿元出售给富星投资——由李思廉、张力各持股50%的公司。仅一年后，富力物业卖身碧桂园服务，作价近百亿元。李思廉和张力净赚90多亿元之后，把该笔款项出借给富力地产。
与此次交易形成鲜明对比的是，2016年，富力地产曾经从李思廉、张力手中收购惠州金鹅温泉实业有限公司，作价高达5.3亿元。因该项目用地违规，2016年2月5日收购完成至当年底，惠州金鹅亏损5914.2万元。2019年，惠州金鹅不再作为富力地产主要附属公司出现在列表中。
自身难保
国元固收研报指出，最近三年，富力地产拿地节奏放缓，加速销售回款，补充流动性。即便如此，富力的存货占流动资产比例仍居高不下，公司产品去化存在一定难度。这与其项目多分布在三、四线城市不无关系。
2019 年后，富力的可支配资金对短期债务覆盖比例在35%-40%间徘徊。2021年中报显示，公司持有货币资金 288.02 亿元，其中受限部分160.38亿，能够自由支配的部分仅 120亿元。
2022年，富力有约190亿元的债券到期，境内债与境外债各占一半。最近的一笔，为2022年1月13日到期的美元债，规模为7.25亿美元。
债务步步紧逼，富力加速抛售资产。在今年中期业绩会上，富力明确了酒店、写字楼、餐厅等项目的出售意向。
12月7日，富力地产公告称，将出售广州国际机场富力综合物流园30%股权给黑石集团，并从中收取现金付款约12.63亿元，董事会拟将出售所得款项净额用于降低负债水平及用作一般营运资金。
今年初，富力地产已将该物业70%的股权出售给了黑石集团。至此，黑石集团总计以82.63亿元收购了广州国际机场富力综合物流园100%的股权。
该物流园位于广州市花都区华东县，占地1470亩(约98万平方米)，计划总建筑面积为超过120万平方米。目前落成的高标准仓库、厂房及冷库可出租面积约88.98万平方米，配套设施也已落成，未开发的仓库净用地面积约210亩(约14万平方米)。
同在12月7日，富力地产发布了未经审核运营数据，今年前11个月，累计销售收入约1121.7亿元，同比减少4.36%，完成了今年年度销售目标1500亿元的74.78%。
按照这个趋势，估计富力今年难以完成销售目标。
（文章来源：21世纪商业评论）
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