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钢材：钢材消费向好，后市值得期待
上周盘面震荡上行，截至周五下午收盘，螺纹2201合约收于5640元/吨，周环比上涨232元/吨，涨幅4.29%；热卷2201合约收于5858元/吨，周环比上涨74元/吨，涨幅1.28%；钢材现货各地普遍上涨，螺纹幅度在120至190元/吨不等，热卷幅度在50至90元/吨不等。上周建材每日平均成交约22.57万吨，较前一周增加0.82万吨。
供给方面：Mysteel调研五大钢材周度产量1015万吨，周环比减少0.97万吨，其中螺纹产量327.23万吨，周环比下降7.36万吨，热卷产量318.83万吨，较上周增加4.18万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.57%，环比降0.65%，同比降17.32%；高炉炼铁产能利用率84.77%，环比降0.68%，同比降9.55%；钢厂盈利率88.74%，环比增加0.43%，同比下降6.06%；日均铁水产量225.63万吨，环比下降1.81万吨，同比下降25.41万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率56.49%，环比下降0.14%，产能利用率68.08%，环比下降0.87%，剔除淘汰产能的利用率为74.11%，较去年同期下降10.75%，钢厂盈利率77.91%，环比增加0.61%。全国71家电弧炉钢厂，平均开工率为60.27%，环比上周下降2.45%，同比去年下降12.16%。钢材供给端的产量出现明显持续下降，全国粗钢压产正在逐步推进和落地。
消费方面：上周钢联公布五大成材表观需求1071万吨，周环比增29万吨，其中螺纹表观需求372.12万吨，周环比增32.33万吨，热卷表观消费332.80万吨，周环比增加3.87万吨。需求连续两周出现显著回升，9月需求值得期待。
库存方面：上周Mysteel调研全国五大成材库存加总2024万吨，周环比减少55万吨，其中螺纹库存1071万吨，周环比减少45万吨，热卷库存363万吨，较上周减少14万吨。库存连续三周下降，持续去库，并有加快去库迹象。
整体来看，消费在经历了7-8月的低迷后，9月份进入旺季环比有所恢复。库存受到8月份消费较差影响，库存虽少量去库，目前仍处于较高库存状态。全国压产也在陆续落地，随着压产趋紧，压产有望进一步扩围，产量降幅更为巨大且后期仍有进一步下降空间。综合来看，进入9月消费旺季，消费预期环比走强，预计后期库存将呈现小幅加速去化，同时价格也会随着库存的去化，继续向上。综合以上情况，依旧保持较为乐观的态度，保持逢低做多建议。
策略：
单边：逢低做多
跨期：无
跨品种：多材空矿
期现：无
期权：无
关注及风险点：压产不及预期，钢材消费恶化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。
铁矿石：粗钢压产趋严，铁矿弱势难改
上周，铁矿在粗钢压产趋严的背景下继续下跌，收于732.5点，较前一周下跌53.5点(-6.81%)。现货方面，日青京曹港最低现货价格PB粉955元/吨，较上周跌70元/吨，超特粉628元/吨，较上周跌57元/吨。普氏指数128.75美金，较上周下跌14.45美金。基差周环比小幅收缩，截止上周，超特粉对应铁矿石01合约基差115.1点，较前一周收缩9.137点。主港铁矿周均成交75万吨/天，周环比降低18万吨/天。
供应方面，全球铁矿石发运总量3237.4万吨，环比增加83.2万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2565.5万吨，环比减少49.5万吨；澳洲发运量1797.2万吨，环比减少50万吨；其中澳洲发往中国的量1532.3万吨，环比减少49.9万吨；巴西发运量768.3万吨，环比增加0.5万吨。中国45港到港总量2287.5万吨，环比减少20.1万吨；北方六港到港总量为1026.7万吨，环比减少243.1万吨。良好天气表现下，上周供给端呈现偏宽松格局，下周我国东南沿海将受到台风“灿都”的影响，短期或会导致铁矿石的发运、到港量减少。
需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.57%，环比上周下降0.65%，同比去年下降17.32%；高炉炼铁产能利用率84.77%，环比下降0.68%，同比下降9.55%；钢厂盈利率88.74%，环比增加0.43%，同比下降6.06%；日均铁水产量225.63万吨，环比下降1.81万吨，同比下降25.41万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率56.49%，环比下降0.14%，产能利用率68.08%，环比下降0.87%，剔除淘汰产能的利用率为74.11%，较去年同期下降10.75%，钢厂盈利率77.91%，环比增加0.61。受粗钢压产不断推进的影响，铁矿需求端继续减量回落，弱势运行。
库存方面，Mysteel统计全国45港进口铁矿库存13035.2，环比降63.95；日均疏港量283.26降8.42。分量方面，澳矿6481.58降49.6，巴西矿3854.16增42.7，贸易矿7476.9降7.2 ，球团418.3降0.31，精粉1126.09增47.68，块矿2036.59降3.17，粗粉9454.22降108.15；在港船舶185条增12条。上周港口库存较年初累库超过600万吨，处近五年历史中位水平，主要以低品非主流矿累库为主。由于今年铁矿全球发运大幅低于年初预期，在粗钢压产需求减量之下，当前铁矿累库表现也低于预期。
整体来看，在下半年全国粗钢压产的政策强压下，铁矿价格难有强势表现。周期拉长来看，由于全球大力提倡低碳绿色环保，碳元素产业链首当其冲受到打压，两高产业限制增多，高耗能高碳产业开启全方位的产业转型升级，钢铁冶炼环节也在大力提倡增加电炉的使用和投入，在此背景下，我国高炉炼铁端扩张式大幅上涨的情况难以持续。
策略：
单边：中期看空
跨期：无
跨品种：多焦炭空铁矿、多成材空铁矿石
期现：无
期权：逢高买入看跌期权
关注及风险点：成材端压产限产政策，台风天气影响，中秋国庆补库情况，疫情加重等
焦炭焦煤：粗钢压产正落实，双焦冲高回落
焦炭方面，上周双焦主力合约均有明显上涨，其中焦炭主力合约环比上涨171.5个点，最终收于3505，周涨幅为5.14%。当前焦炭期现货合约均处于强势趋势当中，从基差结构当中可以明显看出，期货主力合约贴水幅度来说，现货明显强于期货，焦炭全口径库存仍处绝对的历史低库存水平，且焦企限产力度有所增强，得益于钢厂落实压产政策也在逐步落地，否则焦炭库存仍将会保持去化态势，截止上周五，此轮现货涨幅已经达到10轮，总涨幅达1360元/吨。目前在焦炭的供需两端均受到一些政策性影响，目前供需处于紧平衡阶段，市场担心后期粗钢压产的预期已经反映在基差当中，后期进一步紧密跟综铁水产量走势，以及现阶段受到环保影响而减少开工的部分焦企能否持续保持低位的开工率供应市场。
从供给端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为76.94%，环比上周减3.85%；日均产量65.61，减2.79；全国247家钢厂样本：焦炭日产46.83，增0.06；剔除淘汰产能利用率86.91%，减0.11%。由于山东山西两地均受到环保督察进驻影响，焦企开工受到明显影响，还有部分焦企因焦煤补库困难，主动采取限产措施。
从消费端看，上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.57%，环比上周下降0.65%，同比去年下降17.32%；高炉炼铁产能利用率84.77%，环比下降0.68%，同比下降9.55%；钢厂盈利率88.74%，环比增加0.43%，同比下降6.06%；日均铁水产量225.63万吨，环比下降1.81万吨，同比下降25.41万吨。从铁水产量走势可以看出，当前全国性的压产正在逐步落实，铁水产量持续下降，对于焦炭的消费同步边际转弱。
从库存端看，上周Mysteel调研独立焦企全样本：焦炭库存45.08增0.16；全国230家独立焦企样本：焦炭库存63.10，减5.61；247家钢厂样本：焦炭库存742.04，增0.88，平均可用天数13.12天，增0.42天；110家钢厂样本：焦炭库存425.17，增6.36，平均可用天数13.61天，增0.33天；全国主要港口焦炭库存环比下降3.2，至156.8，处历史最低水平且仍处去库趋势当中。
焦煤方面，焦煤主力合约上涨211.5个点，最终收于2826.5点，较上周涨幅8.09%。持仓方面，一周减仓近10万手，资金离场情绪明显，此时市场波动率会明显增加。上周焦煤市场依然不改供应紧张的格局，首先是山西临汾地区煤矿出现安全事故，故停产整顿，且周边区域煤矿均受到安全检查升级的影响，出现开工负荷不同程度下降的情况。因此焦煤供应端仍未见明显改善预期，需求端有边际下滑情况，但持续性仍有待观察，不过紧张程度较之前有所缓解。
从库存端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：炼焦煤总库存1355.23，增25.67，平均可用天数15.64天，增1.03天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存1172.18，增24.42，平均可用天数15.65天，增1.08天；全国247家钢厂样本，炼焦煤库存882.79，增0.12，平均可用天数14.17，减0.02天；港口焦煤库存环比增加4，至419。上周因焦企因环保限产影响，焦煤出现一定增加，但整体库存仍处历史最低水平，且仍有部分焦企因焦煤补库困难而出现主动限产现象，所以短期焦煤库存能否彻底实现供需结构的逆转仍不能盖棺定论。
从消费端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为76.94%，环比上周减3.85%；日均产量65.61，减2.79；230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为77.71%，环比上周减4.05%；日均产量56.32，减2.93；100家独立焦企样本：产能利用68.18%，环比上周减4.27%；日均产量32.55，减2.04。消费出现较为明显的下滑。
综合来看，当前双焦受安监、能耗双控、疫情等种种原因，双焦供给难补，且出现了一定幅度的下滑之势，所以双焦期现货市场短期维持强势不变。虽然当前市场出现恐高情绪，但是超大贴水的存在，仍然可以维持看多思路对待。后续重点关注粗钢逐步深度压减的程度，给双焦需求端带来的影响程度，以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加，以及中蒙国际贸易实际进展情况。
策略：
焦炭方面：中性偏多
焦煤方面：中性偏多
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。
（文章来源：华泰期货）
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